中國(guó)2023年宏觀展望
（摘自網(wǎng)絡(luò)高盛1.6萬(wàn)字報(bào)告）
■ 在經(jīng)歷了一個(gè)充滿挑戰(zhàn)性的2022年之后，我們預(yù)計(jì)，中國(guó)GDP增速將從今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中國(guó)可能退出動(dòng)態(tài)清零新冠病例政策，我們認(rèn)為這將在三月份的“兩會(huì)”不久后開(kāi)始。中國(guó)的重新開(kāi)放意味著強(qiáng)勁的消費(fèi)反彈、核心通脹走強(qiáng)以及在2023年周期性政策逐步正常化。
■ 在全年增速加快的背后，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能呈現(xiàn)出明顯的“兩半”。我們的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在上半年明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，但在下半年顯著高于市場(chǎng)預(yù)期。這是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為中國(guó)重新開(kāi)放的初始階段可能對(duì)增長(zhǎng)不利，屆時(shí)將會(huì)有新冠病例激增，人口流動(dòng)性暫時(shí)下降的情況，類(lèi)似于其他幾個(gè)東亞經(jīng)濟(jì)體的重新開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)。
■ 延遲的重新開(kāi)放提振表明，政策可能需要在2023年上半年度過(guò)一陣適應(yīng)性的階段，才能在消費(fèi)和服務(wù)迅速反彈后在下半年逐漸正�；�。由于重新開(kāi)放的順風(fēng)持續(xù)到2024年上半年，這也使我們對(duì)2024年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)高于市場(chǎng)預(yù)期 (5.3%)。然而，在我們預(yù)測(cè)范圍之外的年份（2025-2027年），我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將恢復(fù)到4%左右的趨勢(shì)，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)將顯著降低中國(guó)的潛在增長(zhǎng)率。
■ 按支出類(lèi)別劃分，中國(guó)出口將因外部需求疲軟而放緩，而隨著重新開(kāi)放，增長(zhǎng)動(dòng)力將從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)。在消費(fèi)領(lǐng)域，旅游和娛樂(lè)等受疫情影響最大的行業(yè)的復(fù)蘇空間最大。在投資方面，我們預(yù)計(jì)明年基礎(chǔ)設(shè)施投資將大幅放緩，其次是制造業(yè)投資。房地產(chǎn)投資應(yīng)該會(huì)繼續(xù)收縮，盡管明年房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拖累可能會(huì)變小。
■ 中國(guó)的重新開(kāi)放很可能成為2023年資產(chǎn)價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)明年股價(jià)會(huì)上漲、利率會(huì)小幅上漲、大宗商品需求會(huì)增加（尤其是能源），以及人民幣兌美元將走強(qiáng)。
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